A ind\u00fastria de fundos no Brasil se destaca no cen\u00e1rio global, ocupando a 3\u00aa posi\u00e7\u00e3o mundial em quantidade de fundos abertos, a lideran\u00e7a em fundos fechados, e posi\u00e7\u00f5es de destaque em volume de ativos \u2013 7\u00ba lugar para fundos abertos e 4\u00ba para fundos fechados. Esses dados, divulgados pelo “Investments Funds Statistics Report” da IOSCO (Organiza\u00e7\u00e3o Internacional das Comiss\u00f5es de Valores), refletem a dimens\u00e3o e o desenvolvimento do mercado de capitais brasileiro, capaz de impulsionar o crescimento econ\u00f4mico e atender \u00e0s diversas demandas de financiamento p\u00fablico e privado no pa\u00eds.<\/p>\n
Embora nosso mercado de capitais seja robusto, h\u00e1 uma percep\u00e7\u00e3o comum de que a aloca\u00e7\u00e3o em fundos de renda fixa no Brasil \u00e9 desproporcionalmente alta em compara\u00e7\u00e3o com outros pa\u00edses. No entanto, ao comparar os dados da IOSCO sobre fundos de renda fixa com o Boletim de Fundos de Investimentos da ANBIMA, observamos um equil\u00edbrio surpreendente: 36,7% versus 37,7% de aloca\u00e7\u00e3o, respectivamente. Isso revela que, apesar das peculiaridades locais, a distribui\u00e7\u00e3o dos investimentos em renda fixa no Brasil est\u00e1 alinhada com as tend\u00eancias globais, refletindo uma abordagem balanceada.<\/p>\n
Adicionalmente, os efeitos do p\u00f3s-pandemia impactaram a infla\u00e7\u00e3o e geraram mudan\u00e7as significativas na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria, principalmente nas economias centrais. Isso sinaliza uma fase incomum nos \u00faltimos 20 anos, em que o portf\u00f3lio de renda fixa volta a ter uma relev\u00e2ncia destacada nas economias centrais e, consequentemente, nas taxas de retorno requeridas das economias emergentes.<\/p>\n
Neste contexto, ao se avaliar a evolu\u00e7\u00e3o da ind\u00fastria de fundos em 2023 pelo relat\u00f3rio da ANBIMA, apesar da capta\u00e7\u00e3o l\u00edquida negativa, a classe de renda fixa segue como a maior da ind\u00fastria (37,7%) e a tend\u00eancia de manuten\u00e7\u00e3o de taxas de juros mais elevadas nas economias centrais segue favorecendo a classe no Brasil.<\/p>\n
H\u00e1 que se considerar que, al\u00e9m das tradicionais classes de fundos de investimentos destinados ao p\u00fablico em geral, o mercado de capitais brasileiro oferece diversos t\u00edtulos e valores mobili\u00e1rios para aloca\u00e7\u00e3o direta ao investidor, com diferentes caracter\u00edsticas de liquidez, indicadores, prazos, riscos e incentivos fiscais. Analisando o relat\u00f3rio de distribui\u00e7\u00e3o da ANBIMA, nota-se que a aloca\u00e7\u00e3o direta nesta modalidade representa mais de tr\u00eas vezes o total alocado em fundos de renda fixa tradicional.<\/p>\n
Ser\u00e1 que, mesmo assim, h\u00e1 potencial para o crescimento da classe de renda fixa com gest\u00e3o ativa? A gest\u00e3o ativa se caracteriza por oferecer um grau de sofistica\u00e7\u00e3o diferenciado ao da aloca\u00e7\u00e3o direta, com mais agilidade em posicionamentos t\u00e1ticos, o uso estrat\u00e9gico de instrumentos financeiros e derivativos para sintetiza\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es, al\u00e9m da gest\u00e3o combinada de riscos de mercado, cr\u00e9dito privado corporativo e banc\u00e1rio, e t\u00edtulos p\u00fablicos variados em termos de indexa\u00e7\u00e3o e prazos com o objetivo de superar diversos benchmarks.<\/p>\n
Importante destacar que, no Brasil, a classe de fundos renda fixa encontra grande concorr\u00eancia tribut\u00e1ria em diversos instrumentos isentos de impostos e com garantia do FGC. Apesar disso, h\u00e1 uma infinidade de opera\u00e7\u00f5es em que os grandes benefici\u00e1rios do ponto de vista tribut\u00e1rio s\u00e3o os fundos. Em opera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito banc\u00e1rio com prazo inferior a um m\u00eas, a aloca\u00e7\u00e3o direta exigiria uma taxa muito alta para compensar impostos como o IR de 22,50% e o IOF regressivo. Em contraste, investindo atrav\u00e9s de fundos, n\u00e3o h\u00e1 incid\u00eancia de impostos at\u00e9 o resgate, quando o cliente \u00e9 tributado conforme o per\u00edodo de perman\u00eancia. Al\u00e9m disso, os posicionamentos em derivativos dentro dos fundos n\u00e3o s\u00e3o tributados, independentemente do prazo. At\u00e9 mesmo opera\u00e7\u00f5es compromissadas de um dia em t\u00edtulos p\u00fablicos, que mant\u00eam a liquidez para todos os cotistas, s\u00e3o vi\u00e1veis somente dentro da estrutura dos fundos de investimento.<\/p>\n
Os dados nos levam a concluir que h\u00e1 um espa\u00e7o importante de crescimento para a classe de fundos de renda fixa ativa, tanto na vis\u00e3o da demanda do cliente que busca diversificar seus investimentos quanto na diversidade de oferta pelas gestoras de recursos. H\u00e1 que se destacar ainda o papel das plataformas on-line de investimentos, que realizam uma curadoria especializada na oferta de produtos com risco, liquidez e objetivo de investimento aderentes ao perfil de risco de cada investidor. O valor deste trabalho, talvez pouco percebido pelo cliente, gera um valor adicionado relevante na decis\u00e3o da escolha do investidor em uma ind\u00fastria que conta, somente na classe de fundos renda fixa, com 3.400 op\u00e7\u00f5es entre as mais de 900 gestoras de recursos do pa\u00eds.<\/p>\n
Escrito por Carlos Eduardo Eichhorn \u00e9 diretor de gest\u00e3o de recursos da MAPFRE Investimentos. \u00c9 mestre em economia (FGV) e especialista em mercado de capitais (USP).<\/em><\/p>\n In Press Portelli<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A ind\u00fastria de fundos no Brasil se destaca no cen\u00e1rio global, ocupando a 3\u00aa posi\u00e7\u00e3o mundial em quantidade de fundos abertos, a lideran\u00e7a em fundos fechados, e posi\u00e7\u00f5es de destaque em volume de ativos \u2013 7\u00ba lugar para fundos abertos e 4\u00ba para fundos fechados. Esses dados, divulgados pelo “Investments Funds Statistics Report” da IOSCO […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":46235,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[123],"tags":[10452,11535,798,2381,801],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/insurancecorp.com.br\/pt\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/mapfre-5-e1693846131466.jpg","yoast_head":"\n