{"id":24387,"date":"2021-04-12T11:58:20","date_gmt":"2021-04-12T14:58:20","guid":{"rendered":"https:\/\/insurancecorp.com.br\/pt\/?p=24387"},"modified":"2021-04-12T14:26:45","modified_gmt":"2021-04-12T17:26:45","slug":"euler-hermes-preve-crescimento-do-pib-brasileiro-para-28-em-2021","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/insurancecorp.com.br\/pt\/2021\/04\/12\/euler-hermes-preve-crescimento-do-pib-brasileiro-para-28-em-2021\/","title":{"rendered":"Euler Hermes prev\u00ea crescimento do PIB brasileiro para +2,8% em 2021"},"content":{"rendered":"

A recupera\u00e7\u00e3o global est\u00e1 no caminho certo, embora condicionada a elementos-chave de diferencia\u00e7\u00e3o entre os pa\u00edses. A an\u00e1lise \u00e9 do time de economistas da Euler Hermes. De acordo com o chefe de pesquisa macroecon\u00f4mica da seguradora, Alexis Garatti, o PIB global deve atingir +5,1% em 2021, com 1\/4 da recupera\u00e7\u00e3o sendo impulsionado pelos EUA, enquanto China deve contribuir com parcela menor, adotando progressivamente uma pol\u00edtica econ\u00f4mica menos flex\u00edvel. Em 2022, o crescimento do PIB mundial deve alcan\u00e7ar +4,0%. A Europa deve recuperar suas perdas apenas neste horizonte; enquanto os EUA, no segundo semestre de 2021.
\n
\nPrevis\u00e3o do PIB brasileiro<\/strong>
\nEnquanto o Brasil caminha na corda-bamba fiscal e luta para fazer avan\u00e7ar sua agenda de reformas, as exporta\u00e7\u00f5es de commodities podem ajudar a controlar o est\u00edmulo moderado na luta contra a Covid-19; o pa\u00eds se beneficia de amortecedores externos contra crises financeiras. \u201cA m\u00e1 gest\u00e3o da pandemia, a implementa\u00e7\u00e3o lenta da vacina\u00e7\u00e3o, as press\u00f5es inflacion\u00e1rias e os riscos pol\u00edticos\/sociais colocam a recupera\u00e7\u00e3o em risco e devem criar alguma press\u00e3o sobre a moeda, aumentar os custos dos empr\u00e9stimos para as empresas e levar a um crescimento das insolv\u00eancias na casa de dois d\u00edgitos. Esperamos um crescimento do PIB de +2,8% em 2021, + 2,3% em 2022, ap\u00f3s uma contra\u00e7\u00e3o de -4,4% em 2020\u201d, prev\u00ea o economista.<\/p>\n

De acordo com Alexis Garatti, a corrida para a recupera\u00e7\u00e3o depender\u00e1 da supera\u00e7\u00e3o de sete obst\u00e1culos: <\/p>\n

1 – A corrida da vacina\u00e7\u00e3o: Os riscos de execu\u00e7\u00e3o continuar\u00e3o a ser um diferenciador fundamental entre os pa\u00edses, com o ritmo das campanhas de vacina\u00e7\u00e3o levando a uma recupera\u00e7\u00e3o em v\u00e1rias velocidades e mantendo altos n\u00edveis de diverg\u00eancia. No ritmo atual, os EUA e o Reino Unido alcan\u00e7ar\u00e3o a imunidade coletiva em maio, prev\u00ea a seguradora. Embora a Europa deva ser capaz de vacinar sua popula\u00e7\u00e3o vulner\u00e1vel at\u00e9 o ver\u00e3o [no hemisf\u00e9rio norte], a imunidade coletiva n\u00e3o deve ser alcan\u00e7ada antes do outono. Entretanto, a maioria dos governos est\u00e1 acelerando o ritmo.<\/p>\n

Fontes: Our World in Data, Duke University, Euler Hermes, Allianz Research<\/p>\n

2 – O excesso de poupan\u00e7a ainda ser\u00e1 40% acima dos n\u00edveis pr\u00e9-crise no final de 2021: Em um cen\u00e1rio relativamente otimista, esse excedente deve fornecer um vento favor\u00e1vel para os gastos do consumidor na ordem de +1,5% do PIB na Europa e mais de +3% nos EUA neste ano. Quase o mesmo valor pode ser adicionado para fins de investimento ou consumo no exterior, caso os efeitos da confian\u00e7a se mantenham.
\nOs economistas da Euler Hermes calculam que cerca de 163 bilh\u00f5es de euros ser\u00e3o transformados em consumo privado na zona do euro, o equivalente a 30% do excedente da poupan\u00e7a das fam\u00edlias. \u201cNos EUA, esperamos que 50% do excedente atual seja gasto em 2021, uma vez que um afrouxamento anterior das restri\u00e7\u00f5es e est\u00edmulos fiscais devem impulsionar o efeito confian\u00e7a. A taxa de poupan\u00e7a das fam\u00edlias dos EUA deve voltar a um n\u00edvel normal, pr\u00f3ximo a 7% da renda bruta dispon\u00edvel no final de 2021\u201d, explica Garatti.<\/p>\n

3 – A elimina\u00e7\u00e3o progressiva dos mecanismos de assist\u00eancia n\u00e3o \u00e9 um jogo de somar zeros e o risco de erros permanece alto: Depois do consenso de \u201cvamos fazer o que for preciso\u201d em 2020, o economista afirma que a pol\u00edtica fiscal marchar\u00e1 no ritmo dos tambores nacionais daqui para frente. Na China, o caminho para a normaliza\u00e7\u00e3o fiscal j\u00e1 foi iniciado, com metas fiscais implicando em uma clara retirada das medidas de apoio – ainda que alguma flexibilidade seja mantida para gerenciar o risco de cr\u00e9dito quando necess\u00e1rio.
\nA tocha da demanda global passar\u00e1 para os EUA, com seu gigantesco est\u00edmulo fiscal de 1,9 trilh\u00e3o de d\u00f3lares (9% do PIB). Em compara\u00e7\u00e3o, a resposta fiscal da Europa empalidece: o fundo Pr\u00f3xima Gera\u00e7\u00e3o (NGEU) s\u00f3 estender\u00e1 uma m\u00e3o amiga a partir do segundo semestre de 2021 e o impacto no crescimento deve ser moderado e atrasado, dado seu foco no lado da oferta (2\/3 dos subs\u00eddios de 313 bilh\u00f5es de euros ser\u00e3o provavelmente usados para investimentos) e pagamentos prolongados.<\/p>\n

Fontes: Various, Euler Hermes, Allianz Research<\/p>\n

4 – Os efeitos de crowding-in vs. crowding-out sobre o investimento ainda n\u00e3o foram resolvidos: O “Build Back Better” de Joe Biden nos Estados Unidos (potencialmente 2,3 trilh\u00f5es de d\u00f3lares), o fundo Pr\u00f3xima Gera\u00e7\u00e3o da EU (725 bilh\u00f5es de euros) e o plano de infraestrutura da China (+1,5 trilh\u00e3o de yuans at\u00e9 2025) contribuir\u00e3o para apoiar a demanda e o potencial de crescimento da economia global durante o m\u00e9dio prazo. Mas seu sucesso depender\u00e1 da capacidade dos governos de canalizar o excedente de suas \u201ceconomias\u201d no desenvolvimento de projetos produtivos e o aquecimento do setor privado.
\n\u201cDescobrimos que 100 bilh\u00f5es de euros de poupan\u00e7a excedente poderiam aumentar o investimento empresarial em cerca de +2% a\/a na Alemanha, Fran\u00e7a e Reino Unido, mas muito disso depender\u00e1 das pol\u00edticas fiscais futuras e das condi\u00e7\u00f5es de financiamento, por exemplo, empr\u00e9stimos estatais para recupera\u00e7\u00e3o\u201d, explica o economista.
\n5 – Os gargalos na cadeia de abastecimento global devem empurrar o com\u00e9rcio para uma recess\u00e3o lim\u00edtrofe no segundo trimestre: O crescimento do com\u00e9rcio global vai se recuperar em 2021 atingindo a marca de +7,9% em termos de volume, (excluindo os efeitos de base, +5,4%).<\/p>\n

Segundo Garatti, \u00e9 esperada \u201cuma desacelera\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria no segundo trimestre devido \u00e0 interrup\u00e7\u00e3o da cadeia de fornecimento que pode custar -1,7pp no crescimento do com\u00e9rcio global. Al\u00e9m disso, o setor de servi\u00e7os continuar\u00e1 prejudicado pelo atraso na reabertura dos segmentos mais afetados pelas restri\u00e7\u00f5es da Covid-19 e pelas barreiras cont\u00ednuas \u00e0s viagens internacionais\u201d.<\/p>\n

Fontes: FRED, Eurostat, Euler Hermes, Allianz Research<\/p>\n

6 – Excesso tempor\u00e1rio da infla\u00e7\u00e3o: A an\u00e1lise aponta ainda que \u00e9 prov\u00e1vel que um excesso de infla\u00e7\u00e3o seja causado por efeitos de base tempor\u00e1rios. Portanto, o poder de precifica\u00e7\u00e3o das empresas provavelmente permanecer\u00e1 limitado, dada a din\u00e2mica de demanda moderada: (i) excesso de poupan\u00e7a das fam\u00edlias e NFCs que atuam como um obst\u00e1culo \u00e0 velocidade do dinheiro; (ii) hiatos negativos do produto devido \u00e0 menor utiliza\u00e7\u00e3o da capacidade instalada e (iii) aumento das taxas de desemprego que ir\u00e3o conter o crescimento dos sal\u00e1rios (abaixo de 3%). Portanto, o economista espera que os bancos centrais fa\u00e7am uma reviravolta de pol\u00edtica como uma rea\u00e7\u00e3o \u00e0 infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

7 – N\u00e3o colocar fim \u00e0 doce m\u00fasica da refla\u00e7\u00e3o do mercado: Garatti explica que ativos de risco operam sob a suposi\u00e7\u00e3o de que o que \u00e9 bom para eles – pol\u00edtica monet\u00e1ria n\u00e3o convencional e extravag\u00e2ncia fiscal – \u00e9 bom para a economia real, o que acabar\u00e1 por validar seu otimismo. \u201cEntretanto, o que vemos \u00e9 uma diverg\u00eancia cada vez maior entre os pre\u00e7os dos ativos e seu valor subjacente. Ampliada por v\u00e1rias t\u00e9cnicas de gest\u00e3o de investimentos (ETFs, paridade de risco) que colocam a aloca\u00e7\u00e3o de ativos em piloto autom\u00e1tico, essa diverg\u00eancia \u00e9 uma vulnerabilidade\u201d, explica.<\/p>\n

Uma escalada inadvertida das tens\u00f5es geopol\u00edticas entre os EUA e a China, o aumento da infla\u00e7\u00e3o ou impulsos nacionalistas prevalecentes sobre o bem comum na Europa s\u00e3o todos gatilhos ex\u00f3genos que poderiam reverter seu alargamento. Mas as fontes ex\u00f3genas de risco s\u00e3o sempre mais f\u00e1ceis de identificar do que as end\u00f3genas: \u00e9 mais prov\u00e1vel que o perigo venha de dentro dos mercados de capitais. Conforme mostrado pelo aumento da negocia\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es e da d\u00edvida de margem, o investimento alavancado \u00e9 generalizado, assim como a confus\u00e3o sobre liquidez: especialmente nos mercados de capitais, a velocidade do dinheiro (o fluxo de liquidez) \u00e9 muito mais vol\u00e1til do que sua quantidade (o estoque de liquidez). Na presen\u00e7a de alavancagem e negocia\u00e7\u00e3o excessiva, correr riscos tende a ficar perigoso e mesmo um pequeno choque na confian\u00e7a pode levar a um s\u00fabito esgotamento da liquidez, liquida\u00e7\u00f5es for\u00e7adas e\/ou inadimpl\u00eancia.<\/p>\n

Fontes: Euler Hermes, Allianz Research
\n
\nRace Comunica\u00e7\u00e3o<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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